De afgelopen maanden is er flink wat beweging geweest in de euro-dollarkoers. Voor wie belegt in Amerikaanse aandelen, kan dat behoorlijk wat invloed hebben op het uiteindelijke rendement. De vraag is dus: moet je dit valutarisico afdekken of niet?

De euro wint terrein

Aan het begin van het jaar kreeg je voor één euro nog ongeveer 1,04 dollar. Inmiddels is dat opgelopen tot 1,17. Dat betekent dat de dollar in korte tijd zo’n 13% aan waarde heeft verloren ten opzichte van de euro. Op korte termijn lijkt dat veel, maar historisch gezien valt het mee. Sinds de invoering van de euro in 1999 beweegt de wisselkoers namelijk al jaren binnen een vrij smalle bandbreedte van 1 tot 1,20 dollar per euro. Ook dit jaar bleef de koers keurig binnen dat bereik.

Beleggers maken zich zorgen

Toch zorgt de zwakkere dollar voor onrust bij beleggers. Ze zien dat de MSCI USA Index dit jaar een rendement van slechts 1,5% laat zien zonder afdekking, maar 13,4% mét afdekking. Dat zet velen aan het denken. Is het dan toch verstandig om valutarisico af te dekken? Volgens Beurstrader is het belangrijker om verder te kijken dan de korte termijn.

Minder risico? Dat valt tegen

Uit onderzoek blijkt dat het effect van valutarisico-afdekking op het totale risico beperkt is. Bij een goed gespreide wereldwijde portefeuille zorgt het afdekken hooguit voor een iets lagere kortetermijnvolatiliteit, maar het verschil is klein. Over langere periodes – tien tot twintig jaar – is het risico van een afgedekte portefeuille vrijwel gelijk aan dat van een onafgedekte portefeuille. Sterker nog, in sommige periodes is het risico juist iets hoger met afdekking.

Minder rendement? Ja, meestal wel

Het afdekken van valutarisico kost geld. De kosten hangen onder andere af van het renteverschil tussen de twee valuta’s. En dat verschil tussen de euro en de dollar is momenteel groot, wat afdekking duur maakt. Op lange termijn blijkt bovendien dat valutarisico-afdekking het rendement vaak verlaagt. De MSCI World Index behaalde de afgelopen twintig jaar 8,6% rendement per jaar zonder afdekking, tegenover slechts 6,3% mét afdekking.

Wat adviseert Beurstrader?

Volgens Beurstrader heeft het voor de meeste Nederlandse beleggers weinig zin om valutarisico af te dekken, zeker niet bij een gespreide portefeuille met wereldwijde aandelen. Wisselkoersen zijn op de lange termijn nauwelijks te voorspellen en kosten van afdekking kunnen het rendement flink drukken. Alleen wie structureel bang is voor een langdurige daling van de dollar kan overwegen om af te dekken – maar dan vooral om met een gerust hart te kunnen slapen, niet omdat het per se rendabel is.

Conclusie

Valutarisico afdekken lijkt op korte termijn misschien verstandig, maar over de lange termijn gezien levert het zelden voordeel op. De kans is groot dat het juist rendement kost. Voor de meeste beleggers is het daarom beter om valutarisico niet af te dekken en zich te richten op wat écht telt: een goed gespreide portefeuille en een lange adem.