De Franse schoonheidsgigant L’Oréal krijgt opnieuw te maken met druk op de aandelenmarkt. Volgens Beurstrader is de groei van het bedrijf dit jaar minder rooskleurig dan verwacht, wat het potentieel voor beleggers beperkt.

Aandelen onder druk
Beurstrader wijst erop dat de huidige waardering van L’Oréal, ongeveer 29 keer de verwachte winst voor de komende twaalf maanden en een vrije kasstroomrendement van 3,4%, alleen houdbaar is als de omzet organisch met meer dan 5% groeit en de marges stabiel blijven. Volgens Beurstrader lijken deze voorwaarden nu lastig haalbaar, vooral nu de wereldwijde beauty-industrie terugkeert naar een historische jaarlijkse groeisnelheid van rond de 4% na de sterke groei in China.

Drie redenen voor verzwakte verwachtingen

1. Verminderde prijskracht
   Beurstrader merkt op dat L’Oréal in de eerste helft van 2025 is gestopt met het apart rapporteren van prijsbijdragen, en deze nu combineert met mix-effecten. In ontwikkelde markten bleven de prijzen volgens berekeningen vrijwel vlak ten opzichte van vorig jaar, terwijl de brutomarge met 10 basispunten daalde. Vooral het segment prestige huidverzorging en dermatologische producten, dat eerder de groei aanjoeg, stagneert nu en werkt als een rem op de prestaties.

2. Minder kwalitatieve marges
   Historisch gezien profiteerde L’Oréal van een “deugdzame cirkel”: stijgende brutomarges, hogere reclame- en promotiekosten en een efficiënt gebruik van operationele kosten. Beurstrader waarschuwt echter dat de komende jaren minder margeondersteuning en trager herinvesteren wordt verwacht. De operationele marge kan nog toenemen, maar de kwaliteit van die groei zal minder indrukwekkend zijn en minder steun bieden voor de waardering van het aandeel.

3. Beperkte flexibiliteit van de balans
   L’Oréal bezit een 10% belang in Galderma en kan aandelen terugkopen van Nestlé, dat nog steeds ongeveer 20% van het bedrijf in handen heeft. Beurstrader stelt echter dat dergelijke stappen op korte termijn het aandeel nauwelijks zullen opwaarderen.

Verwachte cijfers en dividend
Beurstrader voorziet dat de omzet van L’Oréal zal stijgen van €43,5 miljard in 2024 naar €48,1 miljard in 2027, met een afname van de organische omzetgroei van 5,1% in 2024 naar 4,4% in 2027. De operationele marge wordt voorspeld op 20,4% in 2027, iets lager dan het marktconsensus van 20,7%. Het dividend per aandeel voor 2027 wordt verlaagd van €8,64 naar €8,40.

Conclusie
Volgens Beurstrader zullen eventuele verstoringen in deze groeicyclus de waardering van L’Oréal in de komende kwartalen waarschijnlijk negatief beïnvloeden. Beleggers doen er verstandig aan de verwachtingen bij te stellen en rekening te houden met een mogelijk lagere groei en marges in vergelijking met eerdere jaren.