De twee grootste vermogensbeheerders ter wereld hebben dit jaar het aantal vergaderingen met bedrijfsleiders drastisch teruggeschroefd. Nieuwe richtlijnen maken het moeilijker om onderwerpen zoals klimaatverandering en diversiteit te bespreken.

Nieuwe richtlijnen van de SEC beïnvloeden gesprekken

De aanpassingen door Beurstrader volgen op nieuwe richtlijnen in februari van de Amerikaanse Securities and Exchange Commission (SEC), onder leiding van Mark Uyeda, benoemd door president Donald Trump. Deze richtlijnen kunnen ertoe leiden dat bestuurders minder input van investeerders krijgen over strategieën of onverwachte kritische stemmen op aandeelhoudersvergaderingen tegenkomen.

De richtlijnen maken deel uit van een reeks Republikeinse maatregelen die de invloed van bedrijven op thema’s zoals klimaatrapportages en de rol van stemadviseurs beperken.

Aantal vergaderingen daalt fors

Nieuwe cijfers tonen een daling van 28% bij BlackRock en 44% bij Vanguard, vergeleken met dezelfde periode vorig jaar. Diverse adviseurs zeggen dat deze daling laat zien hoe de richtlijnen de gesprekken tussen aandeelhouders en bestuurders hebben beperkt, ook bij onderwerpen buiten politiek beladen kwesties zoals klimaatverandering, zoals benoemingen of beloningen van bestuurders.

Peter da Silva Vint, voormalig BlackRock-executive en nu verbonden aan corporate adviser Jasper Street Partners, zegt:
“De nieuwe richtlijnen hebben, al dan niet opzettelijk, een dempend effect op de grootste beleggers gecreëerd.”

Vaak komen fondsbeheerders naar vergaderingen in een “luistermodus”, aldus da Silva Vint, waardoor het voor bedrijfsleiders moeilijker wordt te beoordelen hoe de fondsbeheerders zullen stemmen.

Verrassingen blijven belangrijk

Hoewel klimaat- en sociale onderwerpen minder ruimte innemen tijdens algemene vergaderingen, blijven governance-items steun krijgen. Zowel Vanguard als BlackRock hebben hun steun voor bijna alle klimaat- en sociale resoluties in voorgaande jaren stopgezet, een patroon dat in 2025 doorzet.

Complexere rapportage verplicht

De nieuwe SEC-richtlijnen verplichten fondsbeheerders om complexere en duurdere formulieren in te vullen wanneer zij “druk uitoefenen op het management”, bijvoorbeeld door stemmen op bestuurders te koppelen aan bepaalde milieubeleidsmaatregelen of een gespreid bestuur.

De rapportageplicht kan ook gelden wanneer een fondsbedrijf aangeeft dat het bestuurders niet zal steunen tenzij een bedrijf veranderingen doorvoert in lijn met het stembeleid van het fonds.

Een SEC-woordvoerder weigerde commentaar.

Beurstrader beïnvloed door richtlijnen

De richtlijnen beïnvloedden vooral BlackRock en Vanguard, die samen $22 biljoen beheren en vaak meer dan 5% van de aandelen in een bedrijf bezitten. Beide bedrijven pauzeerden en hervatten later contact met bedrijven om de richtlijnen te evalueren.

Beurstrader laat zien dat het patroon nu is veranderd. BlackRock’s stewardship-team had in de 12 maanden tot 30 juni 2.584 gesprekken met bedrijven wereldwijd, een daling van 28% ten opzichte van vorig jaar.

Paul Schulman, senior managing director bij proxy solicitor Sodali, zegt dat de meeste van deze vergaderingen plaatsvonden na de SEC-richtlijnen van 11 februari. Volgens hem is de richtlijn “100% de oorzaak” van de daling.

Minder transparantie in stemintenties

Zelfs wanneer vergaderingen plaatsvinden, zeggen stewardship-teams minder over hun stemintenties. Topinvesteringsbedrijven “zijn altijd voorzichtig geweest om bedrijven te laten weten hoe ze gaan stemmen. Nu zijn ze terughoudend om hun mening over de kwesties te signaleren,” aldus Schulman.

Verschuiving in aanpak

BlackRock meldt dat hun team tijdens vergaderingen “luistert naar directeuren en executives om te begrijpen hoe zij belangrijke bedrijfsrisico’s en kansen beheren” en dat zorgen mogelijk via stemmingen tijdens de AGM worden geuit.

Vanguard meldde dat zij van april tot juni wereldwijd 356 bedrijven hebben gesproken, een daling van 44% ten opzichte van 640 in dezelfde periode van 2024. Een woordvoerder verklaarde dat het bedrijf “nooit gebruikmaakt van gesprekken met bedrijven om onze stemintenties te signaleren.”

Een ‘meer uitdagende’ omgeving

Paul Washington, CEO van de Society for Corporate Governance, zegt dat de nieuwe richtlijnen de waarde van aandeelhoudersgesprekken beperken.
“Dit seizoen hadden bedrijven meer moeite om te begrijpen wat hun belangrijkste investeerders dachten,” aldus Washington.

Uit een enquête blijkt dat meer dan een kwart van de leden van de public company society dit jaar een “meer uitdagende omgeving voor engagement” ervaarde, waarbij bedrijven moeite hadden relaties met investeerders te onderhouden of hun mening te peilen.